蓝鲸新闻9月1日讯，近日，深圳市中金岭南有色金属股份有限公司发布《2025年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）》，拟向控股股东广晟控股集团发行不超过409,836,065股A股股票，募集资金不超过15亿元，用于补充流动资金及偿还银行贷款。

　　广晟控股集团全额认购定增，持股比例将升至39.44%

　　根据公告，本次定增的发行对象为公司控股股东广晟控股集团。广晟控股集团作为广东省国资委控股的大型国有企业，是中金岭南的控股股东，直接持有公司34.90%股份，通过广晟矿业间接持有0.82%股份，合计持股比例为35.72%。本次定增完成后，广晟控股集团的持股比例将上升至39.44%。值得注意的是，由于广晟控股集团持股比例超过30%，本次定增触发《上市公司收购管理办法》规定的要约收购义务，但已获得公司股东大会非关联股东批准，广晟控股集团承诺所认购股份自发行完成之日起3年内不转让，从而免于发出要约。

　　15亿元定增用于还贷补流，高存货成流动性压力主因

　　从定增目的来看，中金岭南表示，本次发行募集资金将用于补充流动资金及偿还银行贷款。这一用途在当前有色金属行业整体景气度偏弱的背景下显得尤为突出。公司近年来的财务数据显示，其经营活动现金流波动较大，2024年度经营活动现金流净额为27.4亿元，同比下降21.8%。尽管公司账面货币资金规模相对稳定，但存货余额持续攀升，截至2025年3月31日，公司存货账面价值为129.87亿元，占总资产比重高达26.79%。高企的存货水平不仅占用了大量流动资金，也带来了潜在的跌价风险，尤其是在当前铜、铅、锌等基础金属价格波动较大的背景下。

　　短期债务达60.9亿元，流动性缺口9.7亿元引发关注

　　此外，中金岭南的资产负债结构也值得关注。截至2025年3月31日，公司资产负债率为45.23%，虽然低于行业平均水平，但其短期偿债压力不容忽视。截至报告期末，公司短期借款余额为48.6亿元，一年内到期的非流动负债为12.3亿元，合计短期债务为60.9亿元。而同期公司账面货币资金为51.2亿元，流动性缺口为9.7亿元。尽管公司表示通过本次定增可以有效缓解短期偿债压力，但从行业周期角度看，有色金属行业属于典型的周期性行业，企业现金流的稳定性与金属价格走势密切相关。若未来金属价格继续下行，公司的盈利能力可能进一步承压，进而影响其偿债能力。

　　2024年净利润同比下降35.75%，盈利能力波动凸显短板

　　从盈利能力来看，中金岭南近年来的业绩表现波动较大。2024年公司实现营业收入598.62亿元，同比下降8.74%；归属于母公司股东的净利润为10.82亿元，同比下降35.75%。2025年第一季度，公司营业收入为160.84亿元，同比增长8.15%，但归属于母公司股东的净利润仅为2.73亿元，同比下降12.14%。公司解释称，业绩波动主要受宏观经济环境、金属价格波动以及原材料成本上涨等因素影响。然而，从行业对比来看，同行业上市公司如江西铜业、云南铜业等在2024年均实现了净利润增长，显示出中金岭南在成本控制和盈利能力方面存在一定短板。

　　金属价格持续低位运行，行业成本上升加剧经营压力

　　从行业背景来看，有色金属行业近年来面临多重挑战。一方面，全球经济复苏的不确定性导致金属需求疲软，2024年全球铅、锌、铜等基础金属价格均出现不同程度下跌，2025年虽有所反弹，但整体仍处于低位运行状态。另一方面，环保政策趋严、资源税改革以及矿山开采难度加大等因素推高了行业成本。中金岭南作为一家以矿产采选和冶炼为主业的企业，其盈利能力与资源获取能力、冶炼成本控制密切相关。然而，公司近年来的资源并购节奏有所放缓，新增产能有限，导致其在行业下行周期中缺乏足够的利润缓冲。

　　存货账面价值达129.87亿元，跌价风险持续上升

　　此外，公司存货管理问题也值得关注。截至2025年3月31日，公司存货账面价值为129.87亿元，较2022年末增长272.86%。公司解释称，存货增长主要源于2023年收购山东中金岭南铜业有限责任公司，增加了铜冶炼业务板块。然而，存货的快速增长也带来了资金占用压力，同时在金属价格波动较大的背景下，存货跌价风险不容忽视。2024年公司计提存货跌价准备金额为4.32亿元，同比增加18.75%，反映出存货管理压力正在加大。