8月12日晚间，华锦股份（000059.SZ）披露的2025年半年度报告显示，公司上半年业绩承压，亏损规模扩大。

　　财报显示，报告期内，华锦股份实现营业收入201.04亿元，同比下降5.01%；归属于上市公司股东的净利润亏损9.89亿元，较去年同期的7.43亿元亏损额扩大了33.15%；扣除非经常性损益的净利润亏损10.06亿元，同比下降33.23%。

　　作为国内炼化一体化企业，华锦股份主营石油化工及化学肥料业务，已形成炼油、聚烯烃、ABS、偏三甲苯等产业链布局。然而，受内外部多重因素影响，近年来华锦股份经营形势不容乐观。

　　2022年，华锦股份营业收入达到490.62亿元的历史峰值后，自2023年起，公司营业收入和净利润持续下滑，2024年更是出现了27.95亿元的大额亏损。

　　卓创资讯分析师王钊在接受《中国经营报》记者采访时表示，2025年，原油加工出现价格倒挂，加工越多亏损越大。今年，国内理论吨油利润同比增长，但实际生产端低价原油资源紧张推高成本，叠加需求不畅形成负反馈，导致企业实际盈利能力逊于预期。这种局面迫使炼厂采取“以销定产”策略，优先保障高附加值产品，常规油品加工量压缩。

　　华锦股份方面在半年报中解释，全球经济增长乏力导致国际油价震荡下行，国内石化产品价格随之走低。同时，国内产能持续释放、下游需求不及预期，以及新能源汽车替代加速等因素，也对公司经营造成制约，导致主要经营指标未达预期。

　　王钊分析认为，下游需求萎缩主要源于新能源替代等因素的影响。

　　在成品油消费方面，新能源汽车“虹吸效应”显著。根据卓创资讯数据模型测算，2025年新能源汽车对汽油消费的替代量预估值达3458万吨，消费替代占比有望扩大至18.18%，相当于2024年全国汽油需求的21%。传统汽油车销量自2020年开始连续六年下滑，2025年汽油消费量预计降至1.49亿吨，同比降幅8.2%。柴油需求亦受“公转铁”政策影响，柴油消费领域中交通物流占比或有所下降，2025年柴油消费量预计同比下降8.9%至1.75亿吨。

　　同时，王钊表示，2025年交通领域“双轮替代”（电动汽车+天然气汽车）规模持续扩大，以LNG（液化天然气）重卡为例，2025年LNG以及新能源重卡对柴油消费替代累计消费量预估值为4382万吨，消费替代占比有望扩大至19.29%。

　　“在宏观经济转型方面，工业用油需求增长乏力。2025年1—5月，全国房地产开发投资金额同比下降10.7%，预计全年房地产、基建投资增速均将呈下滑之势，拖累柴油消费领域工程机械用油需求。同时，‘双碳’目标下，钢铁、水泥等行业能效提升，该类行业柴油需求进一步萎缩。”王钊说。

　　面对亏损压力，华锦股份是否计划减产或调整下游项目？

　　对此，华锦股份相关负责人向记者表示，下半年产能可能会有调整，但其强调化工企业的产品结构转变存在局限性，“没有那么大的转变能力”，意味着短期内大规模调整产品方向的可能性较低。

　　值得关注的是，华锦股份还有近30亿元的募集资金自2014年年底到账后长期闲置，未投入原定募投项目。上述负责人回应称：“现在我们一直在探讨这件事。”并表示：“想利用这个资金。”但其尚未透露具体的投资方向或计划。

　　王钊认为，炼油行业需要积极应对加工量下调的趋势，通过三方面应对：一是建立灵活的生产调节机制，根据市场需求动态调整产品结构与负荷；二是加大技术研发，推广先进工艺和环保技术，以提升绿色竞争力；三是加强产业链合作，实现资源共享与风险共担。

　　王钊表示，尽管2025年下半年原油加工量面临下调压力，但随着经济结构调整、新能源产业的成熟及行业转型升级的推进，炼油行业将逐步实现高质量发展。