北方华锦化学工业股份有限公司（以下简称“华锦股份”）2025年上半年经营形势仍然严峻。

　　华锦股份8月12日晚间披露的2025年半年度报告显示，上半年公司收入继续呈现下降趋势，报告期内实现营业收入201.04亿元，同比下降5.01%；归属于上市公司股东的净利润亏损9.89亿元，亏损规模同比扩大33.15%。

　　经营压力仍然较大

　　华锦股份最早主要从事化学肥料的生产与销售，是国内大型尿素生产商之一。2007年起，公司进一步向石油化工产品、炼油、乙烯等行业拓展。2010年，华锦股份布局的500万吨/年油化、45万吨/年乙烯装置投料开车，企业经营规模快速增长。目前，华锦股份主营业务包括石油化工及化学肥料生产与销售。其中，在石化业务方面，公司拥有显著的产业结构优势，已经形成了炼油、聚烯烃、ABS、偏三甲苯等特点鲜明的炼化一体化产业链条。

　　不过，受内外部多重因素影响，华锦股份近年经营形势并不算理想。在2022年营业收入创下490.62亿元的历史最好水平后，自2023年起，华锦股份营业收入和净利润双双持续下降。2024年，华锦股份净利润还出现了27.95亿元的大额亏损。今年上半年，公司收入再度小幅下滑，亏损规模同比大幅扩大。

　　半年报中，对于净利润的进一步下降，华锦股份解释称，上半年，全球经济增长动力不足、国际油价震荡下滑，致使国内石化行业供销市场受到冲击，产品价格下滑，叠加国内产能持续释放、下游需求不及预期、新能源汽车替代加速等多重因素制约，公司主要经营指标不及预期。

　　《证券日报》记者8月12日曾以投资者身份致电华锦股份了解有关生产经营情况，公司相关工作人员在电话中也坦言，当前经营压力仍然较大。

　　募集资金长期未投入项目

　　半年报还显示，华锦股份有一笔近30亿元的募集资金自2014年底到账以来一直未投入其对应的募投项目中，超过10年基本处于闲置状态。

　　华锦股份的几个化肥项目都是“气头”装置，受天然气供应情况和价格波动影响较大。为进一步做大化肥业务，2012年，辽通化工（华锦股份更名前简称）筹划通过非公开发行的方式募集资金30亿元用于向内蒙古华锦化工有限公司（以下简称“内蒙古化工”）增资实施100万吨/年合成氨、160万吨/年尿素项目，拟利用坑口煤炭资源进行“煤头”化肥生产。2014年底，公司定增顺利完成，扣除相关发行费用后募得资金净额29.54亿元。

　　内蒙古化工项目于2012年8月开始建设。然而，三年多后，2016年3月23日，华锦股份公告称正在对内蒙古化工的经济性进行分析，并考察新的投资项目，暂停使用募集资金对内蒙古化工的投资。

　　2016年12月13日，华锦股份公告因政策原因无法获得配套煤炭资源，低成本原料稳定供应不能得到保障，内蒙古化工项目存在潜在的政策、资源、市场、经营等多重风险，难以收获预期效益，决定终止该项目的建设。自此，该笔定增的募投项目彻底终止。

　　“快节奏发展的环境下，很多项目确实会因为宏观经济、政策、上下游供需等情况的变化不适合继续进行。及时终止，也是一种纠偏。”承珞（上海）投资管理中心合伙人徐泯穗在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　华锦股份前述工作人员也表示，当时由于产业、政策风向变化，没有了配套的煤矿资源，项目也就没法再做下去。

　　此后，华锦股份该笔未实际使用的29.54亿元募集资金也长期闲置。公司多次临时将该笔资金用于补充流动资金或委托理财等，一直没有明确投向。华锦股份前述工作人员表示，没有将该笔资金永久补充流动资金主要还是想投到项目中去。在没有合适的项目之前，公司暂时把该笔资金放在募集账户中。

　　“上市公司募集资金长期闲置，主要源于募投项目规划缺陷、市场环境剧变或战略调整滞后，暴露的是公司治理与监管机制深层不足。”苏商银行特约研究员武泽伟在接受《证券日报》记者采访时表示，“资金长期闲置严重损害公司价值与股东权益。财务上，低效现金拉低ROE（净资产收益率），形成巨大机会损失；治理上易诱发资金挪用、利益输送等风险；市场层面则传递战略模糊、管理低效等负面信号，削弱投资者信心与股价表现，阻碍后续融资能力。整体形成资源浪费与价值侵蚀的恶性循环。”

　　在国际注册创新管理师、鹿客岛科技创始人兼CEO卢克林看来，大额募集资金长期闲置是慢性失血，资金沉睡代价巨大。对经营面，它助长“有钱不办事”的懈怠；对资本面，委托理财等收益并不能抹平投资者预期上的落差。

　　徐泯穗也表示，资本是生产要素之一。长期闲置会使得资金利用效率降低，股东回报降低。